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??? 十八屆三中全會提到:“發(fā)展環(huán)保市場,推行節(jié)能量、碳排放權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)交易制度,建立吸引社會資本投入生態(tài)環(huán)境保護(hù)的市場化機(jī)制,推行環(huán)境污染第三方治理?！边@將把節(jié)能減排的外部性問題內(nèi)部化,為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)引入市場化機(jī)制提供了最根本的制度保障,對促進(jìn)行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供有力依據(jù)。
??? 因此,我們認(rèn)為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)值得中長期看好,對此給予行業(yè)“推薦”的投資評級。不過,隨著行業(yè)發(fā)展的不斷深入,會不斷產(chǎn)生新的特質(zhì),形成新的投資機(jī)會:
??? 投資邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變。對于節(jié)能環(huán)保行業(yè)來說,2013年是政策大年,頻發(fā)的產(chǎn)業(yè)政策直接點燃了資本市場的熱情,并形成了“環(huán)境污染事件->政策預(yù)期->股價上漲”這一投資邏輯。對于2014年,更多的將是從“目標(biāo)制定”轉(zhuǎn)向“具體落實”,這樣的轉(zhuǎn)變將會導(dǎo)致投資邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變,即從“政策預(yù)期”轉(zhuǎn)向“企業(yè)盈利”。對此,我們比較看好具有明確盈利模式的企業(yè),如EPC、BOT等模式。
??? 并購整合成為企業(yè)發(fā)展的重要選擇。由于行業(yè)發(fā)展的先后,以及進(jìn)入門檻的高低等問題造成的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)內(nèi)眾多細(xì)分子行業(yè)發(fā)展程度不同。對于那些相對較為成熟的領(lǐng)域,如:市政污水處理等。對于這樣的一些領(lǐng)域,會產(chǎn)生大量的并購整合事件,以幫助企業(yè)突破區(qū)域和產(chǎn)業(yè)限制,實現(xiàn)縱向和橫向的快速擴(kuò)張。
??? 基于上述的基本觀點,形成我們2014年節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資的基本邏輯:一是關(guān)注具有確定盈利模式的行業(yè)龍頭,二是通過跨區(qū)域跨行業(yè)并購快速實現(xiàn)橫向和縱向擴(kuò)張的公司。在此基礎(chǔ)上我們建議重點關(guān)注:中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)、碧水源(300070)、桑德環(huán)境(000826)、先河環(huán)保(300137)等。
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